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中报窗口期来临 关注文化传媒行业龙头 六股热

www.mistervoucher.com2019-07-16
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国开垦证券:中期窗口期即将来临。继续关注文化传媒产业细分领导者

国开证券指出,在前一时期的回撤后,该板块处于窄幅波动中。年初至今的指数市场表现仍处于申万一线行业的底部。该行业的主要估值仍然处于历史底部。对前一时期商誉减值的不利预期仍然是限制该行业估值的重要原因。此外,根据2019年中期报告的预期,在计算预测净利润下限时,公布业绩预测的32家公司的利润为60%,业绩差异仍然存在相对明显。在更严格的监管背景下,建议关注具有长期增长趋势和强大的业绩弹性的精细分子行业。专注于云游戏,IPTV和OTT行业的中长期机遇。建议继续关注完美世界,旅游网络和芒果超级。媒体等。

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完美世界:电影游戏的主要业务稳步增长,质量内容将在未来推出

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研究院:资本证券分析师:李天禄撰写日期:2019-05-13

表现说明

2018年,公司总收入80.34亿元,同比增长1.31%;归属于母公司的净利润为17.06亿元,同比增长13.38%;扣除非经常性损益后的净利润为14.47亿元,同比增长3.54%;经营活动产生的现金净流量为-1000万元;每股基本盈利为1.30元。

2019年第一季度,公司总收入20.4亿元,同比增长13.26%;归属于母公司股东的净利润为4.86亿元,同比增长34.95%;扣除非经常性损益后,实现净利润4.63亿元,同比增长56.77%;该活动产生净现金流量-175万元。

绩效考核

l电影和视频收入收入稳步增长,行业处于低迷状态。 2018年,游戏行业受到暂停数量的影响。电影和电视行业受到税收危机的影响,商业投资处于低迷状态。该公司通过其经典游戏提供持续稳定的收入,并推出了一系列口碑,以顺利度过行业低迷时期。 2018年,公司游戏业务收入54.21亿元,同比下降4.06%,其中终端收入增长10.28%,手机游戏收入下降11.94%。影视业务收入26.12亿元,增长14.62%。在盈利能力方面,由于行业环境的影响,公司2018年的毛利率为55.81%,略微下降1.55%。然而,在19年的第一季度新的巡回演出之后,该公司的盈利能力显着提高,毛利率为68.11%,同比增长6.79%。

新游戏在畅销榜单中排名第一,市场细分丰富。游戏版本恢复后,该公司在第一季度推出了新的游览。大IP支持结束“完美世界”研发《完美世界》手机游戏于2019年3月正式推出,第二天在iOS畅销书排行榜中排名第二,第四天排名iOS畅销书排行榜;发布第一个月,《完美世界》手机游戏在iOS畅销书中排名第一,超过一半的时间。同时,基于基于核心优势的MMORPG类别,公司积极分配细分游戏市场,不断扩展和丰富其游戏类型。预计将来会发布《神雕侠侣2》,《新神魔大陆》,《云梦四时歌》,《梦间集天鹅座》。《新笑傲江湖》,《我的起源》和其他新游戏涵盖MMORPG,回合制,二级,沙盒,SLG,ARPG,开放世界等众多类型和主题。在控制台游戏方面,该公司在2018年和2019年第一季度推出了《深海迷航(Subnautica)》和《非常英雄(UnrulyHeroes)》。与此同时,Steam China的建设也取得了进展。 2019年8月,公司将协助Valve在上海举办《DOTA2》2019年国际邀请赛(Ti9)。这是Ti系列首次在中国举办。

The boutique drama has won many awards and the content creation strength has developed rapidly. Since the beginning of 2018, the company's boutique TV dramas and online dramas have been widely recognized by the market. The content creation strength has developed rapidly and gradually stabilized as the backbone of the TV drama industry. In the series launched in 2018, there are realistic dramas encouraged by the policy, such as the first deep focus on the special theme of the armed police《利刃出击》, the railway police theme《走火》, the international student theme《归去来》, the youth workplace drama [0x9A8B ], etc. also includes the collection of word-of-mouth and popular costume dramas《青春斗》,《香蜜沉沉烬如霜》. Among them,《烈火如歌》ranked third in 2018, and《烈火如歌》ranked first in terms of ratings and network broadcasts. The number of webcasts exceeded 15 billion. It was the most famous costume drama in Douban in recent years. Awards, Weibo annual hot drama, Yi En most value drama and many other awards.

It is estimated that the net profit of the company's 2019-2021 attributable to the parent company is 2.126 billion yuan, 2.48 billion yuan, 2.998 billion yuan, corresponding to EPS of 1.62 yuan, 1.89 yuan, 2.28 yuan. For the comprehensive analysis, we decided to maintain the company rating and recommend “buy”.

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游族网络: The annual performance is high, and the follow-up of many quality products is worth looking forward to

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Research Institute: Fortune Securities Analyst: He Chen Date of writing: 2019-03-04

xx同比高增长符合预期。 2018年,公司实现营业收入36.5亿元,同比增长12.8%,母公司净收入回报10.17亿元,同比增长55.12%,扣除非经常性损益后的净利润。前三季度为8.9亿元。去年,增长率为35.67%,业绩接近预期中位数,符合预期。公司业绩高增长的主要原因是公司年初推出新产品取得了良好业绩,贡献了稳定的流量和收入,海外市场规模不断扩大,进一步提升了渗透率和海外市场的区域优势。与此同时,该公司出售部分股权,以确认1.2亿美元的投资收益。分季度,18季度收入为10.27亿元,同比增长27.9%,归还母亲的净利润为3.34亿元,同比增长69.54%,业绩明显回暖。

主要产品流程稳定,新产品储量丰富。报告期内,主要游戏业绩稳定,长期运营产品《香蜜沉沉烬如霜》运行平稳,继续提升业绩。 2018年推出的《少年三国志》,《天使纪元》,《三十六计》,《女神联盟2》等新游戏表现良好,收入增加。数量。 2019年,新产品储备丰富,与国内外众多产品齐头并进,涵盖卡片,MMO,二元,SLG等类别。海外重量级产品包括代理网易开发的《嘣战纪》,以及该公司自主开发的《猎魂觉醒》页面浏览版本。国内产品包括《权游》手机游戏,《权游》,《少三2》,《山海镜花》,《圣杯之魂》等,丰富的产品矩阵继续提升性能。

该公司的战略已经顺利调整,预计将在未来两年内迎来市场验证和收获。为应对游戏市场的变化,公司积极进行战略调整。一是加强研发投入。近年来,公司扩大了研发团队,在人民币,游戏设计,美术等方面注重游戏品质,从而在人民币和女性定位等方面树立了新的品类,在多方面精心打磨产品,最近自主研发的新产品《一直奔向月》,《权游》品质卓越,广受业界好评。二是采购量从过去粗放模式转变为精细化运作,延长产品生命周期,引进行业优秀管理人才,强化分销团队,提升博彩分销能力。三是优化组织结构,重视中国和台湾的建设。游戏开发过程中具有高度重叠和能力的人(框架设计,数字设计,美术等)将集中在中间平台,工作室将反馈到工作室以提高产品开发效率和成功率。战略调整进展顺利,有利于提高研发效率,有利于公司的长远发展。

保持“推荐”评级。我们对公司的研发储备和游戏发行能力持乐观态度。短期产品储备丰富,保证稳定增长。中长期有效的组织结构,持续的研发投入和深厚的分销经验是产品稳定产出的保证。强劲的绩效评估目标(2018/2019/2020扣除奖励费后的绩效增长率为41%/25%/32%)也表明了管理层对未来发展的信心。我们预计2018/2019公司的净利润为10.17/116.2亿元,EPS分别为1.14/1.31元,而当前股价为1880/19的相应的17.80/15.58倍,参照估值同一行业。该公司2019年的PE为20-22倍,对应的合理价格区间为26.2-28.82元,维持“推荐”评级。

风险警告:购买成本迅速上升,游戏延迟,新游览未达预期

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芒果超级媒体: 20亿匹配基金完成,运营商合作有望进一步深化

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研究所:光大证券分析师:孔荣撰写日期:2019-05-29

运营商的业务增长率高,毛利率高,移动电话有力量为芒果的高品质内容开辟了实现空间。 1)运营商业务是公司重要的收入来源和利润: 18年公司运营商业务收入9.56亿元(同比+ 52%),毛利率为62.47%,是公司毛利率最高的业务; 2)中国移动带有用户流量(4月份移动客户930万,宽带用户1.69亿)和通信渠道(MiM,IPTV/OTT),用户覆盖率和可达性均高于互联网平台;

内容产品的边际利润很高,移动用户流量的引入有望扩大芒果内容的潜力。芒果与中国移动Mi Mi的合作预计将进一步深化。 1)Mi Wei是中国移动的全资子公司,负责数字内容产品(音乐,视频,阅读,游戏,动画)的运营。在这个阶段,它侧重于体育,表演艺术和次要元素等垂直领域;芒果属于各种内容的垂直领域。它的优点是能够组成Mi Mi的短板; 2)芒果和米米之间的合作将更加多样化和深入。 a)在内容制作方面,2019年Mango Merchants Mango和Mi Mi签署合作参与《山海镜花》计划的联合投资,投资,分销和计划生产; b)除了品种,芒果超媒体的游戏,音乐,电影和电视等企业都有合作的空间。

中移资本入股芒果具有战略意义,关注中国版运营商“内容+渠道”的商业模式演变0.1)中移资本现持有公司4.37%股权,为公司第二大股东; 2)优质内容已成为运营商的差异化经营要素;如在家宽业务中提供IPTV增值服务,流量运营业务中提供专属流量包等;运营商的重视与需求将进一步提高优质内容的市场价值

盈利预测,投资评级和估值:考虑到增发有望助力公司扩张但有摊薄效应,略微上调19 - 21年净利润预测至11.16/13.41/17.24亿元,下调EPS预测至1.07/1.28/1.65元,对应PE为三十三分之四十○/26倍,维持“买入”评级。

风险提示:广告增速受宏观经济增速下行影响;用户付费情况不及预期。

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中视传媒:公司有望抓住超高清视频机遇,迎来跨越式发展

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研究机构:新时代证券分析师:胡喔撰写日期:2019-03-11

背靠央视的国有综合视听文旅服务公司,业绩持续好转

公司背靠中央电视台,主营影视拍摄,电视节目制作与销售,影视拍摄基地开发和经营,影视设备租赁和技术服务,媒体广告代理等业务。公司有着雄厚的技术力量,全套先进的影视制作设备和专业的制作团队,是国内最早进入高清晰度电视制作领域的企业,并成功配合中央电视台完成频道改版制作任务,并为中央电视台重大题材和报道任务提供设备支持和技术服务。

XXThe subsidiary has a strong technical strength in the North, and the company has obvious advantages in the field of ultra-high definition video.

The subsidiary's 4K production base in the North is currently equipped with the most advanced 4K technology equipment and large storage system, as well as a senior and professional production team. It can produce high quality of program quality, sound quality and artistic color, fully satisfying high-end 4K programs from pre-production. Full-service requirements for post-editing, color correction, transcoding, backup, and output. Based on the advantages of post-production, the company is striving to improve the comprehensive ability of 4K programs from planning and shooting to packaging and production, and to create a comprehensive service for 4K program shooting production.

The ultra-high-definition video action plan directly benefits the target, and the Central Radio and TV Station's integrated media exploration platform

One of the key tasks of the plan is to enrich the supply of ultra-high-definition TV programs. The Central Broadcasting and Television Station is an important support unit for the development of the ultra-high-definition industry. It is in a leading position in the ultra-high-definition video industry, and the company is an important contractor for TV programs on the TV station. The important bases for film and television shooting will directly benefit from the plan and rely on the resources of the station to achieve leapfrog development. The company's position is to assume the responsibility of the investment and financing platform, the pilot test platform and the media integration capital platform for the overall development of the Taiwan office.

The ultra-high-definition video pure standard is expected to usher in a leap-forward development, and the first coverage will give a “recommended” rating

We believe that the company is a pure A-share ultra-high-definition video standard, the company has a clear lead in the field of ultra-high-definition video, with the help of the national ultra-high-definition video planning company is expected to achieve leapfrog development. It is estimated that the net profit of the company will be 1.04/1.75/304 million yuan respectively from 2018 to 2020, corresponding to EPS of 0.26/0.44/0.76 yuan respectively. The current stock price is 47, 28 and 16 times respectively for 2018-2020 PE. For the first time, give a “Recommended” rating.

Risk Warning: The ultra-high-definition video plan is not up to expectations, the company's strategic position in the platform is adjusted, and the company's performance is less than expected.

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San Ai Fu:政策奖金+中央企业支持+研发推动建立领先的情报教育平台

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研究院:广正恒升咨询分析师:肖明亮,叶伟撰写日期:2019-05-13

来自市场的不同观点: 1市场认为教育信息记录和广播产品更受欢迎但实际着陆效果差,很容易成为一个表面项目;我们认为,教育信息化和教育公平是解决当前教育不平衡的重要途径。该路线是最确定的教育课程之一,具有最明确的政策。同时,以标准化录制和播放为代表的节目具有降低采购成本,兼顾教育公平和大数据教学评估的优势,成为教育信息产品的下一个热点。 2市场认为教育信息化产业壁垒低,产品同质化严重;我们认为行业障碍包括基于教育性质的研发创新,专业和广泛的服务团队,以及渠道资源能力和政府采购层级背景下的整体。解决方案服务能力我们乐观地认为公司已经开发出一种技术解决方案,可以根据其教育属性引领行业。专业团队覆盖全国,并以中央企业平台为后盾。预计将获得更多的国内和国际订单,并加速公司的增长。

首次公司:并购Ovia的转型智慧教育,中央企业控股。该公司的传统主营业务是从事氟化工的生产和经营。 2016年,国信控股子公司文发集团以18.1亿元的价格收购原大股东上海华谊20%的股权,成为公司的新股东; WIA 100%股权,以25.5亿元的价格转让部分氟化工资产;奥威16-18岁实现扣除非住宅净利润1.2/1.6/2亿元,均超过了业绩承诺。

品牌+技术+服务渠道共同驱动,录制和播放的主导产品横向和纵向延伸,以提高天花板。根据中国词频统计,Aowia是唱片和广播行业市场份额最高的公司。十多年的案例和荣誉已经积累了行业声誉和品牌优势;多年来,研发投资的比例约为12%,而4K则是整合的。超清晰显示,人工智能,大数据等元素,产品技术引领行业创新;在全国33个省市设立办事处,拥有1000多家代理商,销售渠道+本地化服务。与此同时,Ovia先后分销了智能教学终端,教育内容,智能云平台等产品,并已进入公共检查,政府和医疗行业的应用,实现产品的横向和纵向扩展,公司的期限增长。

以中央企业平台为依托,渠道资源+产业整合与协同。该公司是国信控股唯一的文化上市平台。在教育信息采购水平和区域大型采购发展的背景下,公司有望通过中央企业平台和“一带一路”战略获得更多的订单突破。去海外;依托股东资源,有望继续将产业融入智能教育领域,构建中国领先的文化教育服务平台。

盈利预测:暂时考虑到集团成本的影响,我们将公司19-21年的净利润减少到2.1/2.5/2.9亿元,相当于每股盈利0.47/0.56/0.65元/股,对应PE为25/21/18倍。根据分部估值,19年的教育预计为2.37亿元,相当于市场价值71亿美元的30倍PE; 19年的化学摊销组估计净利润为负,从保守的角度给出了相应于24亿市值的双PB,总结市值为95亿元,维持强劲的推荐评级。

风险警告:教育整合不符合预期,传统主营业务大幅下滑

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开元股份:职业教育业务扣除非净利润的142%,并有望在2019年回归增长渠道

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研究所:光大证券分析师:刘凯撰写日期:2019-04-25

事件:开元股份于2019年4月25日公布了2018年年报.收入为14.54亿元人民币(+ 48.25%),归属于母公司的净利润为99.9亿元人民币(-38.41%)。该公司2018年的利润分配计划:旨在为每10股派发0.15元的黄金股息。为此,我们评论如下:

收入为+ 48%,返回母亲的净利润为-38%。收入的大幅增长主要归功于渠道的不断扩大,产品的扩张以及赛道的扩张。香港中文大学的注册会员数量,交易量及客户单位价格迅速上升;净利润下降主要是由于牵引力大幅下降以及商誉全损及制造业亏损所致。按季度计算,2018年Q1-Q4收入分别为2.36(+ 174.96%),3.62(+ 59.46%),3.83(+ 40.91%)和4.73亿(+ 19.44%);返回母亲的净利润为0.17。 (+ 32.71%),0.49(+ 14.41%),0.37(-32.36%)和-0.03亿(-106.53%)。 2018年产品线见:(1)仪器仪表产品实现营业收入2.76亿元(-24.66%),占18.95%; (2)职业教育业务实现收入11.61亿元(+ 89.44%),收入份额79.83%。职业教育业务占收入的79.83%,非净利润的142%。随着公司制造业的逐步剥离,职业教育和培训业务已成为公司的核心业务。

恒企业教育收入10.87亿元(+ 80.25%),归还母公司净利润1.21亿元(+ 10.35%)。截至2018年底,恒琪在全国170多个城市的各省市拥有397个网点,增加了49个网点,其中包括338个横支,51个天湖和8个牵引。 2018年,恒奇的总入学人数为170,800人次(+ 24%),退还的订单为12.63亿元人民币(+ 38%)。客户价格为7,394元/人(+ 12%)。恒琦16-18实现非净利润3.15亿元和98.70%的业绩承诺,主要是由于2018年牵引亏损人民币6538万元。2018年,牵引力将主动关闭21家亏损网点这将大大减少对2019年业绩的影响和拖累。19/20年的净利润将转为正数。

中大英才2018年净利润为2748万元,业绩承诺完成。 2018年,新注册会员人数为273万(+ 76%),网上交易额为390,900(+ 26%),订单退还9,663万元(+ 60%),客户价格为250元/人( +27)。 %)。中大英才2018年合并报表收入为9411万元(+ 48%),净利润为2748万元(+ 18%),16-18个累计净利润为6616万元,履约承诺完成102%。

盈利预测,投资评级。自19Q2开始开元股份制造业务将不再包括在合并报表的范围内,这将不再拖累公司的净利润。未来,它将关注政策红利期间的职业教育业务,并有望恢复高增长。我们将公司19至21年的净利润预测从2.37/3.18/41.6亿元提高至2.37/3.18/4.16亿元,相当于19-21年每股盈利0.69/0.92 /1.20元。维持“买入”评级。

风险警告:管理层和新校区低于预期。

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